Pastarieji pora metų buvo skausmingi. Ar blogiausia baigiasi?
„Upstarting Holdings“. (UPST 0,71 %)2021 m., kai palūkanų normos buvo žemos, skolinimo platforma, pagrįsta dirbtiniu intelektu (DI), buvo rinkos numylėtinė. Tačiau palūkanų normos pakilo, kovojant su infliacija, apversdamos Upstart verslą ir akcijas aukštyn kojomis. Ji išlieka daugiau nei 90 % žemiau buvusios viršūnės – gilios duobės, iš kurios atsargos dažnai neatsigauna.
Tačiau atidžiau pažvelgus į kompaniją paaiškėja užuominų, kad potvynis gali pasisukti. Verslas vis dar yra finansiškai stabilus, o investuotojai netrukus gali pamatyti palankesnę ekonomiką, dėl kurios Upstart vėl atsistos.
Štai ką reikia žinoti.
Bankrotas? Nesitikėk tuo.
Upstart pasakoja puikią istoriją. Įmonė vertina skolininkus paskoloms naudodamasi AI vietoj kredito balo. Ji paskelbė duomenis, patvirtinančius jos įsitikinimą, kad jos technologija geriau atpažįsta rizikingus skolininkus, net ir tuos, kurie turi gerus kredito balus.
Jis gali patvirtinti skolininkus tokiu pačiu tarifu kaip kredito balas su 53 % mažiau įsipareigojimų nevykdymo, o skolininkai gali mėgautis geresne vartotojo patirtimi. Sujunkite gerą produktą su kelių trilijonų dolerių skolinimo rinka ir gausite pilną potencialo atsargų.
Tačiau nuo 2022 m. palūkanų normos kilo istoriškai sparčiais tempais, o tai netikėtai pagavo Upstartą. Augimas sustojo, pajamos sumažėjo, o nuostoliai išaugo.
Taigi, ar „Upstart“ pakeliui į bankrotą? Ne visai.
Bendrovė smarkiai sumažino išlaidas, kad sulėtintų grynųjų pinigų nuostolius. Nuo 2023 m. ketvirtojo ketvirčio iki 2024 m. pirmojo ketvirčio likvidūs grynieji pinigai sumažėjo nuo 368 mln. USD iki 300 mln. Tikrasis grynųjų pinigų sunaudojimas buvo mažesnis, tačiau susitarimai dėl bendro investavimo su paskolos pirkėjais apriboti papildomi grynieji pinigai.
Net ir užrakinus tuos papildomus pinigus, „Upstart“ užtenka finansuoti verslą dar mažiausiai keturis ketvirčius tokiu tarifu.
Šiuo metu ji turi maždaug 394 mln. USD paskolų turto, skirto vidiniams eksperimentams, ir dar 530 mln. USD asmeninių paskolų, kurios įstrigo augant palūkanų normoms. Vadovybė gali parduoti kai kuriuos iš jų už papildomus pinigus, jei kainos sumažės pakankamai, kad pritrauktų pirkėjus.
Kad būtų aišku, bendrovės finansai nėra rožiniai. 2026 m. rugpjūčio mėn. ji turi 575 mln. USD konvertuojamą skolą, o tai daro tam tikrą spaudimą atsistoti ant kojų per ateinančius 12–18 mėnesių. Priešingu atveju aplinkybės gali priversti įmonę padaryti ką nors žalingo akcininkams, pavyzdžiui, išleisti daug akcijų, kad surinktų pinigų.
Tam prireiks dar kelių kėlinių. Tačiau šiandien „Upstart“ stovi ant tvirto pagrindo.
Ar ruošiamasi mažinti tarifus?
Paprasčiau tariant, įmonei reikia, kad palūkanų normos sumažėtų. Dėl mažesnių palūkanų jos paskolos tampa patrauklesnės būsimiems skolininkams. Tada verslas vėl atsigaus, nes buvo labai pelningas, kai palūkanų normos buvo žemos. Kainos tikriausiai negrįš į nulį, bet tikriausiai jų nereikia, kad Upstart pajustų palengvėjimą.
Laimei, palūkanų normos mažinimo tempas įgauna pagreitį. Liepos mėn infliacija ataskaita parodė, kad birželį kainos krito. Tai pirmas mėnesinis nuosmukis (defliacija) nuo 2020 m. gegužės mėn. Ir nedarbas pirmą kartą nuo 2022 m. sausio mėn. pakilo daugiau nei 4 %. Tai konkretūs ženklai, kad ekonomika lėtėja.
Duomenys iš CME grupės FedWatch įrankio, kuris stebi duomenis iš palūkanų normų ateities sandorių, rodo 80% tikimybę, kad rugsėjį palūkanų norma bus sumažinta. Tai nereiškia, kad tai įvyks – tiesiog investuotojai to tikisi.
Ar investuotojai turėtų pirkti akcijas?
Taigi, koks žingsnis pirkti akcijas? Atrodo, kad blogiausia gali būti pasibaigusi.
„Upstart“ makroekonomikos indeksas (UMI), kuris stebi, kaip ekonomika veikia jos kredito nuostolius, per pastaruosius tris mėnesius stabilizavosi ir labai sumažėjo. Kitaip tariant, pačios įmonės duomenys rodo, kad jos verslo sąlygos gerėja. Infliacija juda teisinga linkme, o normos pagaliau gali nukristi nuo kelių dešimtmečių aukštumų. Pro audros debesis žvilgčioja saulės spinduliai.
Nesupraskite neteisingai: tai yra nedidelis patobulinimas sudėtingoje verslo palūkanų normų aplinkoje. Akcijoje taip pat yra daug rizikos. Gali grįžti infliacija arba ekonomika gali patekti į recesiją. Galbūt FED nesumažina palūkanų normų vėliau nei tikėtasi. Bet kuri iš jų gali ištempti įmonės finansus iki ribos.
Taigi apsvarstykite „Upstart“ kaip spekuliacines akcijas, į kurias investuotojai turėtų žiūrėti labai atsargiai. Bet jei tai tikrai yra posūkio pradžia, tai gali būti įspūdinga, jei viskas vyks taip, kaip tikėtasi.
